因俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦遭遇百年一遇的干旱，俄羅斯據此甚至表示將禁止小麥出口，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨價7月份因此上漲42%，創半個多世紀以來zui大單月漲幅。 

 

　　農作物歉收加上價格飆漲，讓人回想起2007到2008年爆發的糧食危機，當時玉米、大米等農產品價格皆飆升至歷史或階段性新高，海地及孟加拉等國家甚至還因糧食供給問題出現小規模騷亂。不過，各方分析認為，現在的情況和兩年前的糧食危機已*不同，從當前的形勢看，本輪糧價上漲不是反轉，而是經過較長時間的相對低迷后的一次反彈。

　　麥價大漲是對天氣災害的過度反應

　　對于近期出現的小麥危機，糧食政策研究所提出論據，認為市場反應過于敏感，因為從歷史數據分析，小麥價格仍然處于正常波動區間，而且雖然俄羅斯禁止小麥出口，但美國及其他糧食生產大國能夠彌補俄羅斯小麥作物的產量缺口，因此毋須杞人憂天。另外，市場小麥現貨和期貨價格的脫節，也反映出市場供需矛盾并不突出。

　　據聯合國糧農組織預測，2010年小麥產量將為6.15億噸，同比降4.6%，但仍處于歷史第三高位，較2006—2008年的平均水平高2.2%。而且，目前小麥期貨價格約為7美元/蒲式耳，為近兩年來新高，但這和兩年前糧食危機時期約13美元/蒲式耳的相比還有很大差距。美國農業部近日預計，當前小麥庫存為1.87億噸，相當于15.4個星期的消耗量，2008年小麥庫存下降到1.24億噸，相當于10.5個星期的消耗量。

　　英國《每日電訊報》的報道稱，俄羅斯的問題暫時仍屬于局部性質，未擴散至層面。俄羅斯去年是第三大小麥生產國，占小麥產量8%，此次旱災摧毀俄羅斯兩成的農產品收成，僅相當于小麥產量1.6%。另外，雖然俄羅斯遭遇一個世紀以來zui嚴重的熱浪襲擊，但美國小麥豐收將在一定程度上彌補俄羅斯的減產。美國農業部長維爾薩克10日表示，美國等其他國家的小麥供應十分充裕，足夠彌補俄羅斯糧食禁運帶來的缺口。隨著厄爾尼諾現象帶來更多降水，澳大利亞和印度的小麥產量也有望增加。而且，小麥庫存充足，也能夠為平息這場小麥風暴起到一定作用。

　　此外，雖然俄羅斯政府8月5日宣布臨時出口禁令，引發了CBOT小麥期價再度飆升，但美國市場現貨價格卻跌至9個月zui低水平，因農戶急于逢高出售，而中西部谷物采購商對支付更高價格望而卻步。很多谷物分析師提出，在沒有現貨市場帶頭上漲的情況下，期貨價格很難有持續升勢；現貨價格大跌說明，由基金帶頭推動的期貨價格大漲只是對一場天氣災害的過度反應，而目前這場災害看來仍不太可能造成性供應短缺。

　　2008年危機環境不復存在

　　分析人士認為，目前部分主產區小麥減產還不足以扭轉糧食市場供應充裕的格局。從當前的形勢來看，本輪小麥價格上漲不是反轉，而是經過較長時間的相對低迷后的一次反彈。目前CBOT小麥期價遠低于2008 年年初12.78美元/蒲式耳的歷史zui高價。有“商品大王”之稱的羅杰斯警告稱，小麥價格急升說明，投資者終于開始認識到農產品價格在低水平已經太久，這都是補貼和其他令農業失去吸引力的因素所導致的。

　　此外，目前世界上zui主要的大米出口國泰國、越南的米價仍處于近一兩年來的較低水平。而且目前印度大米庫存在2430萬噸，遠高于上年同期的 980萬噸。由于主產區降雨充足，印度稻米長勢良好，大米庫存可能繼續提高。今年美國水稻產量有望創歷史新高，也壓制了CBOT糙米價格近期的反彈勢頭。這些都說明，從供需基本面來看，性糧食危機的爆發缺乏基礎。

　　多數市場人士也都認為，此次事件不會引發類似2008年時的糧食危機情況。上次危機主要是受油價影響，當時油價升至每桶148美元的高位，令已自動化的農業生產及運輸成本大增，而且油價上升導致政府補貼玉米開發生物燃料，吸引農民紛紛轉移種植玉米，間接令其他農產品供應緊張。

　　此次小麥價格上漲主要由氣候異常所引發，當中也有很大投機成分，但高油價的推波助瀾因素已不復存在。而且，2008年危機之后，各國政府莫不大量儲糧，以防重蹈覆轍，加上當前歐美經濟體系，仍未從衰退中恢復元氣，需求依然疲弱，甚至還擔心通縮，這些都有助于遏制糧價的上漲。德意志銀行商品分析主管劉易斯認為，此次小麥風暴會很快自行平息，因為這次危機和能源危機無關，目前石油庫存處于歷史高位。另外，很多國家都生產小麥，其市場結構*不同于玉米——后者的主要產地集中在北美。

　　低利率助推投機資金瘋炒小麥

　　分析人士認為，從供應數據看，小麥本來沒有條件急劇漲價，但現實情況卻是漲勢甚速，且后勁凌厲，這就不能僅從供需的基本因素分析，還要看投機資金的流向而定。瑞士農業訊息公司AGRINEWS分析師杜恩史特維爾指出，目前的小麥價格有10%到15%是投機炒作活動的“杰作”，意味著目前的價格有上漲過頭之嫌。

　　分析認為，投機資金敢于下注搏殺的zui大底牌，應該還是來自對特定大宗商品在中短期內市場供求關系的研判和預期。在小麥減產預期下，市場投機氣氛越發濃厚。過去幾周，投機性買家蜂擁而至小麥市場。僅8月2日當天，芝加哥期貨交易所商品基金就買入了1.5萬手小麥合約。

　　此外，美國利率處于歷史低位對基金大量買入小麥期貨也起到了推波助瀾的作用，伴隨著未來數月經濟可能陷入二次衰退的憂慮“他們在尋找具有可投資性的市場”。美國商品期貨交易委員會上周的數據顯示，管理基金已連續六周削減CBOT小麥期貨凈空頭倉位。

　　期貨經紀商及交易員表示，他們愈來愈擔心金融投資者會利用當前小麥收成不穩定的情況炒高期貨價格。聯合國糧農組織秘書長雅克·狄伍夫警告說，恐慌性搶購和出口禁令會推高價格，引發投機行為，“我不認為我們正走向一場新的糧食危機，但確有風險”。

　　不過，也有分析師和交易員表示，未來幾周小麥價格依然可能向上攀高，但在小麥收成產量和品質等資訊更明朗化后，應該會向下修正。世界銀行近日表示，投機者可能是糧食價格波動的短期推動者，不過供需基本面將zui終決定糧食價格走勢。

　　小麥儲備充裕美國將成zui大受益國

　　俄羅斯因旱災減產，而作為第二大小麥出口國的加拿大也受到水災影響，表示今年的小麥收成量將減少17%。zui大的小麥出口國——美國已將這兩位昔日對手遠遠甩在身后，成為這次俄羅斯小麥減產中的zui大贏家。

　　例如，北非和中東是俄羅斯小麥的傳統買家，由于俄羅斯退出了小麥出口市場，這些國家正積極地從其他地區尋求貨源。拿zui大的小麥進口國埃及來說，俄羅斯曾是它的主要供應方。但美國農業部本月10日宣布，向埃及售出將于2010/11市場年交割的12萬噸美國小麥。而美國農業部5日公布的出口銷售報告顯示，埃及前一周從美國買入了95200噸硬紅冬麥。

　　據美國農業部預測，明年5月底，美國的小麥儲備將有近3000萬噸，為23年來的zui高。充足的儲備意味著大量的出口創匯，毫無疑問，美國將在本輪小麥漲價潮中賺個盆滿缽滿。

　　至于可能的輸家，就不能不提到主要的小麥進口國埃及與巴西，以及中東、非洲以及亞洲部分主要依賴進口的國家，小麥價格過高將對他們造成重創。分析人士認為，兩個主要的小麥消費國——中國與印度則由于儲備充足可以免受小麥期貨價格上漲的影響。

　　英國Eclectica資產管理公司的農業基金喬治·李則表示，zui大的輸家將是那些飲食結構單一的消費國家。比如也門，食品價格與小麥價格是直接掛鉤的，面包價格已經接近于面粉的價格。而在美國和歐洲，小麥作為原材料僅占包裝、營銷等成本的一部分，因此美國消費者不會感覺食品價格出現太大變化。

　　糧價上漲將成通脹升溫的幫兇

　　有分析認為，俄羅斯干旱問題影響小麥供應，可能只是初步警號，如果旱情不改善，其他農產品收成必然受到嚴重影響。歐洲旱災沖擊的不僅是小麥產量，意大利的農業組織估計今年西紅柿的收成可能減少一成至一成半，比利時馬鈴薯種植戶也預測產量下跌，德國也由于今年大麥產量減少兩成，啤酒面臨大麥價格上升壓力，這些因素都足以成為通脹升溫的幫兇。

　　而通脹升溫的后果是新興國家要面對加息壓力，因為新興國家中消費物價指數（CPI）統計的一籃子貨品中，食品通常占很大部分。

　　專家們認為，雖然美國可能會進一步推行量化寬松的政策，但分析師及投資者已為新興市場國家緊縮貨幣政策作好準備。ING新興市場分析師查爾斯·羅伯遜表示，此次糧食漲價事件可能沒有2006至2008年那樣嚴重，但對新興市場來說已是很嚴重的事情，因為這類國家的食品價格占CPI一籃子的比重高達20%至25%。他還指出，尼日利亞是個典型例子，該國的CPI中，面包及谷物所占比重為25%，小麥價格急升帶來的風險將會很大。

　　對此，印度央行早已做出回應，3月起已四次采取加息措施。分析師認為，該國央行再加息的機會仍然存在。另外一些東歐國家如波蘭等，也可能會允許其貨幣升值，以平衡進口食品價格的上漲。

　　對于已身處經濟低迷、失業率高企困境的歐美國家來說，糧價的持續上漲不啻為雪上加霜。因為糧價上漲若傳導致其他物價及工資、令通脹水平繼續上升的話，這些國家的央行行長將面臨兩難境地，一方面希望通過加息遏制通脹，另一方面還要擔憂居高不下的失業水平。

　　更為惡劣的后果是，如果發達國家的經濟形勢進一步惡化，并因財政危機削減巨額農業補貼，農產品供給可能會減少，糧食等農產品價格也會因此進一步上漲。比如，希臘債務危機之下，啟動的財政緊縮計劃之中就包含減少農業補貼。不難想像，如果美國、歐元區、英國和日本等已經進入主權債務高壓區間的發達經濟體都采取類似希臘的財政緊縮措施，農產品價格恐怕還要繼續升勢。